今年以來，A股市場從5000多點的高位一路走低至2000點附近，這個過程對股票型基金，尤其是今年以來成立的股票型基金都是一場大考。在過去半年多的時間里，基金經理們秉持著怎樣的投資思路？他們如何應對A股市場暴跌帶來的巨大考驗？為此，記者走訪了建信優勢動力的基金經理徐杰。

　　新基在下跌中建倉

　　建信優勢動力是建信基金旗下的第一只創新型封閉式基金，已在9月19日上市交易。其基金經理徐杰表示，從今年3月19日該基金建倉初始，當時的上證指數在3762點，市場已從最高點下跌近50%。經過對經濟增長和企業盈利前景進行細致評估，他認為，即使在高通脹的經濟環境中，仍有相當多的企業表現了高度的應對能力；而中國經濟的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會對經濟發展的根本趨勢造成決定性影響。尤其在市場已出現巨幅調整的基礎上，當前的估值水平將在長期兌現8%至12%的年收益。

　　相應地，在長短期風險的博弈上，該基金選擇“主動防御”策略，側重于“自下而上”地選擇具有確定性業績增長的企業，建倉品種主要集中在煤炭、商貿、食品飲料、醫藥及基建類等具有明顯抗通脹和非周期類的品種，而盡量低配了周期屬性顯著的企業。

　　評估當前股票市場

　　在過去六個月里，A股市場一直處于跌勢，在這一時間段里成立的股票型基金業績表現都未盡如人意。徐杰說，無人能對市場短期情緒宣泄的動能加以精確估量。在過去的幾個月里，市場情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預期，同時，在市場情緒爆發中，泥沙俱下，部分基本面優秀的企業僅僅因為自身相對市場整體存在估值溢價而出現快速下跌。這種一瀉千里式的市場崩落，也使新基金出現大幅損失。但是并不該因此而放棄價值投資理念。長期能夠堅守的只有價值和價格的波動規律，在具有明顯估值優勢的基礎上，選擇能夠確定在長期中戰勝通脹和利率的企業。即使短期經歷痛苦，他堅信，時間將證明新基金所投資企業的內在價值——“時間是優秀企業的朋友，卻是不良企業的敵人�！笔聦嵣�，歷史也無數次地證明，在股市特別是熊市中，選擇市場點位——盡管我們懷疑是否有人能長期做到，遠不如選擇正確的公司。

　　徐杰認為，目前市場已進入系統風險釋放的相對底部。按照一貫的投資理念，更應該堅定信心。同時，在結構上多做功課，堅持確定性的品種，并開放性地修正前期組合中不夠符合當前市場偏好的品種，如估值溢價過高或盈利低于預期的。(記者曹國慶)